2014年，鋼價、期價、礦價暴跌，各品類均刷新多年來新低；然鋼企盈利卻意外好轉，在鋼鐵行業(yè)深冬中涂上了唯一的一抹亮色。我國的鋼鐵行業(yè)產能嚴重過剩，市場供求矛盾并未能得到明顯的改善。在即將到來的2015年，面對宏觀經濟下行壓力大、鋼鐵需求可能進一步下降，出口面臨更多阻礙的背景下，預計明年國內鋼鐵市場價格整體還將低于2014年，運行過程中存在階段性觸底反彈變化。
一、2014年鋼鐵行業(yè)回顧：八大關鍵詞演繹跌宕起伏鋼鐵市場
2014年的中國鋼鐵市場，寒意似乎更加的濃郁，但也不乏有暖暖的火點跳躍期間。一瀉千里的下跌、大刀闊斧的淘汰落后產能；有鋼廠支撐不住黯然倒逼，也有更多的鋼廠借成本驟降機遇盈利....風起云涌間，鋼鐵行業(yè)演繹了一斷頗為壯闊的山河變幻圖。
【1.1】鋁合金管鋼價跌跌不休、現(xiàn)期貨價格貼水屢創(chuàng)新高
2014年，我國鋼鐵產業(yè)鏈品種全線超跌，現(xiàn)貨鋼材市場價格創(chuàng)20年新低、期鋼更是屢次刷新上市以來最低點、進口礦暴跌至70美元關口，也創(chuàng)下5年來低點。特別是螺紋鋼現(xiàn)期貨貼水一度高達600美元/噸，反應我國鋼鐵行業(yè)寒冬繼續(xù)深入的同時，資本對中長期鋼鐵市場走勢毫無信心。
鋼材市場價格全年均在下跌，最高點報在年初的3632元/噸，目前最新的低點報在12月月中的3101元/噸，大降531元/噸。鋼市在整個2014年中，持續(xù)走弱，僅有2次稍微像樣的階段反彈行情，第一次發(fā)生在4月上中旬，第二次發(fā)生在10月中下旬，并延續(xù)震蕩盤整至11月底方才重歸跌勢。其余時間均行走在漫漫跌途之中。
【1.2】厚壁鋁鎂錳屋面板粗鋼產量屢創(chuàng)新高、鋼廠去庫存壓力顯著
受成本大跌、鋼企盈利好轉刺激，2014年全國鋼廠生產熱情普遍高漲；前11個月全國粗鋼產量為7.49億噸，同比增長1.9％，預計全年粗鋼產量可達到8.2億噸，同比增加5.26%左右。預測全年粗鋼日均產量在220萬噸以上高位水平。值得注意的是，粗鋼產量屢創(chuàng)新高，然全國鋼鐵產能利用率卻僅為71.9%，處于收縮區(qū)間。盈利，是刺激今年來鋼企始終保持高生產熱情的最直接因素；加上新產能投產，國內鋼鐵供求矛盾更加嚴重，對整個鋼鐵行業(yè)形成負面壓制。
在上游鋼廠維持高位生產的同時，下游鋼鐵消費增速繼續(xù)回落，且中間商市場活躍度也明顯低于往年；數據顯示，2014年前10個月全國粗鋼消費量約6.2億噸，同比降低1.4％。到11月末，全國重點鋼企庫存為1431萬噸，較今年初增長217萬噸，全年絕大部分時間重點鋼企內部庫存總量均在1380~1800萬噸之間的高位運行，反應鋼廠去庫存壓力明顯上升。
盈利，是刺激今年來鋼企始終保持高生產熱情的最直接因素；加上新產能投產，國內鋼鐵供求矛盾更加嚴重，對整個鋼鐵行業(yè)形成負面壓制。雖然產量屢創(chuàng)新高，但是市場熱門品種仍然緊缺，行業(yè)生產結構調整，市場化資源配置對鋼廠生產的影響越來越大。
【1.3】橘皮壓花鋁板終端需求疲軟不堪，商家“輕資產”運營避險
2014年全年，我國宏觀經濟始終在下行通道中運行，盡管年中開始實施密集的微刺激措施挽救，但效果并不明顯，預估全年GDP增速在7.4%左右，實現(xiàn)年度目標有一定的困難；特別是房地產行業(yè)快速衰退，受投資、新房屋開工面積下滑等限制，鋼鐵需求嚴重受限；雖在下半年有鐵路、城市管網基建等基建投資發(fā)力，但仍然不足以彌補房地產帶來的真空；加上全年制造業(yè)沒有明顯的起色。今年來我國的鋼鐵需求增速繼續(xù)回落，冶金規(guī)劃院預測2014年我國鋼鐵消費約為7.1億噸，同比增2.45%。
受到下游鋼鐵需求消費大幅回落、鋼價持續(xù)下行等影響，今年來鋼貿流通行業(yè)經營思路有較大的轉變，資金的緊張、及規(guī)避降價風險，絕大多數的鋼貿企業(yè)選擇“輕資產”運營，盡可能的降低手中庫存占壓，廠提成為主要操作模式，再加上鋼貿流通領域企業(yè)繼續(xù)銳減、從業(yè)人員退出；導致今年來我國社會鋼材庫存水平持續(xù)低位，且連續(xù)超過9個月處于去庫存階段，創(chuàng)下史上最長去庫存周期。年內最高鋼材庫存水平出現(xiàn)在2月末，總量為2086.2萬噸；最低庫存水平出現(xiàn)在12月上旬末，庫存總量為965.9萬噸。鋼材社會庫存超低、商家進一步收縮常規(guī)訂貨，直接導致現(xiàn)貨市場部分熱門品類規(guī)格的資源缺貨現(xiàn)象嚴重，諸如螺紋鋼、盤螺、熱卷等品類因長期缺貨而得到有效支撐。
【1.5】鐵礦石創(chuàng)5年新低，上演瘋狂的石頭
2014年春節(jié)過來以后，鐵礦石市場即進入震蕩下行通道，全年主線暴跌，進口礦普氏指數62%澳礦最低跌至11月26日的68.5美元，較年初下跌超過48%，創(chuàng)五年來新低。期間在3月上旬末至4月上旬末、6月份下半月至7月份上半月、以及10月份上半月，進口礦市場有過3次較長時間的反彈行情，然回升幅度均未能超過15美元/噸。
隨著近幾年的資本大量涌入鐵礦石開采領域，全球鐵礦石產量快速增加；已經從原來的供不應求快速過渡到供求嚴重過剩；加上包括中國在內的全球性鋼鐵需求增速回落，鐵礦石等鋼鐵爐料的消費能力轉弱，市場由賣方市場向買方市場轉變，礦價進入回調修正階段，也進入了為維持盈利而逆市全面增產階段。
在國內鐵礦石期貨搶奪定價權的壓力下，海外礦山巨頭更是“刀刀見血”。2014年以來，海外礦山巨頭大幅提高產量，全年增產預計達8000萬噸；瘋狂逼迫高成本礦山退出。三大礦山成本為30~50美元不等，中國礦企成本80~100美元左右，海外中小礦山成本70~80美元不等；在大量低成本礦石的持續(xù)沖擊下，國內及國際上部分高成本礦山不得不黯然退出競爭，礦山巨頭正在以一種極端的手段重新瓜分市場礦市版圖，企圖重新控制。使得鐵礦石真正的成了“瘋狂的石頭”；礦商哭了，鋼企笑了！隨著國際鋼鐵需求放緩、特別是中國鋼鐵需求增速大幅下降，全球鐵礦石市場戰(zhàn)爭才剛剛開始，好戲還在后頭。
【1.6】矩形鋼管鋼企現(xiàn)“畸形”盈利，行業(yè)資金壓力依然較大
據中鋼協(xié)財務數據顯示，2014年前10個月，88家重點鋼企盈利226.56億元，累計盈利同比增61.3%；預計全年鋼鐵業(yè)利潤總額將達到280億元以上，創(chuàng)近三年來的新高。但平均銷售利潤率依舊低下，僅為0.75%，表明鋼鐵主業(yè)仍然困難，仍有21家鋼企虧損，虧損面為23.86%。與此同時，因銀行貸款門檻提高、市場競爭加大，我國鋼鐵行業(yè)的資金、債務、運行成本等問題仍然較為突出。
雖然2014年我國鋼材市場價格屢創(chuàng)新低，但在受益于鐵礦石、焦煤等主要鋼鐵爐料價格的斷崖式下跌，成材跌幅遠低于原材料跌幅，使得今年我國鋼鐵生產企業(yè)盈利狀況明顯好轉，其中大型民營鋼廠仍是盈利主力軍。這也表明，原材料價格的大幅下降，對于我國鋼鐵生產的成本下降和提升盈利能力有明顯的作用。
今后，我國鋼鐵企業(yè)還將面臨更加嚴格的環(huán)保政策、國家對于鋼鐵等嚴重過剩行業(yè)的調控會更加的嚴厲，抽貸、減少和控制地方政府的財政補貼，信貸門檻繼續(xù)提高等，進一步阻斷不合格鋼鐵企業(yè)的外部資金輸血渠道，加上行業(yè)內部自我造血功能不足。
2014年以來，銀行業(yè)對鋼鐵行業(yè)的信貸門檻進一步提高，同時針對中小鋼廠的抽貸現(xiàn)象爆發(fā)，全年預計抽貸1400億巨量資金，對于原本就資金異常緊張的鋼鐵企業(yè)而言，無疑雪山加霜，越來越多實力相對薄弱的中小鋼廠受到資金鏈斷裂、停產、破產威脅。海鑫鋼鐵、岐豐鋼廠、華元鋼鐵、新日恒力、西鋼集團、瑞田鋼廠等諸多鋼廠幾乎都是因為資金鏈斷裂而只能無奈的破產、重組、停產等；
【1.7】鋼材出口意外爆棚，外貿壓力凸顯
2014年，我國鋼材出口業(yè)務出現(xiàn)意外的爆棚，海關統(tǒng)計數據顯示，1~11月份鋼材出口總量達8353萬噸，超過全年總產量的10%，較去年同期暴增2665萬噸，增幅為46.9%。11月份鋼材出口更是達到972萬噸，再創(chuàng)歷史新高；預計全年鋼材出口總量超過9000萬噸是大概率事件。
雖說意外爆棚，但筆者認為，今年我國鋼材出口屢開新局面，也是必然的發(fā)展。其一是國際鋼鐵需求在下半年逐漸復蘇，特別是印度、非洲等新興經濟體正處在基建高速發(fā)展階段，而其本國內鋼鐵產量短期內根本無法滿足需求，進口體量仍大；第二個方面則是我國鋼企近年來走出去戰(zhàn)略開始初見成效，加速海外鋼鐵需求地建廠，國內鋼鐵產能向海外新興經濟體轉移速度提高；第三個方面則是國內鋼企通過在國際上設立了更多的方便鋼材出口業(yè)務的分銷中心，方便鋼材出口業(yè)務的開展；第四個方面，是我國鋼材擁有的低成本優(yōu)勢，使得我國出口的鋼材在國際市場具有絕對的價格競爭優(yōu)勢；第五個方面，時至年底后，因國內流傳明年將取消鋼材出口退稅政策，大多數鋼企想方設法將計劃在明年初的出口訂單提前操作，這也直接造成最近幾個月鋼材出口屢創(chuàng)新高；然而最終的情況是，自明年1月1日起實施的《2015年關稅實施方案》顯示，鋼鐵制品出口退稅并未有取消，市場白白擔心一場。
雖然超低成本使得我國鋼材暫時在國際市場上擁有較大的競爭力，但是單一的價格競爭非但不能長久，更是引發(fā)了越來越多的貿易國的強烈反撲。針對我國鋼材不斷發(fā)起反傾銷調查，今年的鋼材貿易摩擦明顯要高于往年。筆者認為，我國的鋼材出口還有很長的路要走，怎么更加方便、有效的走出去，如何提升我國鋼材出口質量、并在全球市場上長期維持優(yōu)勢，未來主動向海外市場尋找新的出路，才能立于國際鋼鐵之林。加速鋼鐵大國向鋼鐵強國轉變。
【1.8】淘汰落后產能提速，行業(yè)破產潮向鋼廠蔓延
盡管今年的鋼鐵行業(yè)盈利狀況出現(xiàn)好轉，但寒冰難解；繼前兩年國內鋼貿流通領域大規(guī)模企業(yè)破產倒閉、外逃之后，資金鏈斷裂風險進一步加劇。特別是北方地區(qū)，部分中小民營鋼廠因虧損而加快退出行業(yè)，破產跡象正在快速的向上游鋼廠蔓延。
2014年，全國霧霾等污染問題更加的嚴重，已經引起國家層面的關注，鋼鐵行業(yè)作為典型的“三高”行業(yè)，已經被確定為國家五大宏觀調控的重點行業(yè)之一。筆者認為，在我國鋼鐵行業(yè)繼續(xù)深入產業(yè)結構調整、堅持以市場為主體優(yōu)化配置資源、加快環(huán)保改造、加速淘汰落后產能等一系列重拳之下，今年以來，我國鋼鐵行業(yè)淘汰落后產能工作明顯提速，河北、山東、江西等省市加快了落后產能淘汰速度，并且正嚴格按照淘汰時間表推進。
二、展望2015：中國經濟新常態(tài)、鋼鐵市場將迎新變化
2014年注定以弱跌收官，在即將帶來的2015年，我國鋼鐵行業(yè)還將繼續(xù)處在寒冬調整期，上游供應還將上升，下游需求卻因經濟下行壓力增大而可能表現(xiàn)出增速持續(xù)放緩過程；在中國經濟新常態(tài)下，我國的鋼鐵市場，也有望迎來新變化。針對現(xiàn)有公開資料，結合筆者研究，2015年我國鋼鐵市場的整體水平還將繼續(xù)弱于今年，筆者提醒注意以下幾個方面的變化。
【2.1】經濟增速由高速向中高速轉變，由量向質轉變。我國經濟發(fā)展進入了全新的階段，習總書記提出中國經濟的新常態(tài)發(fā)展，一方面是經濟增速由高速向中高速轉變，其二是經濟發(fā)展結構的轉型優(yōu)化、由量向質提升，其三是繼續(xù)由以投資為主向市場為主轉變，我國經濟正在快速跨入新階段。未來一段時期內，我國經濟“新常態(tài)”特征將更加的明顯；央行報告預計2015年中國GDP增速下調至7.1%左右的水平，和市場普遍觀點相當。經濟總體繼續(xù)走弱，對于嚴重依賴經濟發(fā)展的鋼鐵而言，2015年我國鋼鐵需求增速繼續(xù)下降已經是大概率事件，也早已獲得市場的默許。12上中旬召開的中央經濟工作會議對明年的發(fā)展做出了重大的部署，有很多的亮點和新思路，可能會給鋼鐵行業(yè)帶新的預期，值得期待。但是，政府在經濟結構調整轉型中的輕投資、重消費；輕制造業(yè)、重服務業(yè)的布局，對鋼鐵等傳統(tǒng)生產資料行業(yè)而言較為不利。
【2.2】樓市弱勢調整期、鐵公基建設等重大項目發(fā)力難補窟窿。從2014年開始的房地產投資持續(xù)大降、步入周期性弱勢回調期，全國樓市價量齊跌。剛剛結束的中央經濟工作會議，繼2013年度來第二次只字未提房地產行業(yè)，使得行業(yè)擔憂更甚。短期來看，高層不會放任房地產急速萎縮，但也不會允許過度刺激；因此，我們認為2015年的房地產行業(yè)還將繼續(xù)處在弱勢調整期，行業(yè)開發(fā)投資增速還將有較大的下降空間。雖然國家通過大幅增加鐵公基、保障房、新型城鎮(zhèn)化、水利水電、一路一帶等重大穩(wěn)增長項目來微刺激措施，但筆者認為鐵公基還是難以填補房地產走軟帶來的窟窿。不過需要指出的是，國家對于輕投資、重消費的整體調結構思路來看，在財政投資提量收縮、社會資本對進入投資領域仍有擔憂，固投、基建、房地產、交通等重點項目還將繼續(xù)面對較大項目融資壓力。
【2.3】2015年大宗商品市場難改熊市。2014年，在全球經濟整體疲軟之際，美國經濟卻持續(xù)好轉、失業(yè)率大幅下降，刺激美元體系持續(xù)走強，迫使與之反相關的大宗商品市場一路熊市，與此同時，我國資本外流明顯回升，外資投資增速受到很大的影響。從現(xiàn)有的軌跡來看，美元體系繼續(xù)強勢持續(xù)還將是大概率事件，大宗商品市場“熊市轉牛市”可能性偏低；另外隨著以美國為代表的全球經濟復蘇，預計明年國內外資出逃現(xiàn)象還將存在。國內的外資吸引力下降，實體經濟面臨資金壓力更大。--鋼鐵下游行業(yè)受困資金影響，拖累鋼市需求；加上大宗商品的弱勢行情，也將給鋼價繼續(xù)施壓。
【2.4】鋼材出口貿易摩擦激化，不利于后期鋼鐵出口。2014年，中國鋼鐵出口預計超過9000萬噸，特別是下半年鋼材出口屢創(chuàng)歷史新高，在全球貿易同行中吸引了足夠重量級的仇恨值。針對我國鋼材的各類反傾銷調查明顯增多，越來越嚴重的貿易壁壘，帶來的鋼材出口貿易壓力劇增。在這種背景下，我國應對貿易摩擦的經驗和手段還嚴重缺失，特別是國內相關鋼企及出口商仍在被動接受，即便有主動應對的也是各自為戰(zhàn)，缺乏聯(lián)合統(tǒng)一的應對機制，更加缺少來自政府層面支持。因此，如果不能有效的處理好越來越多的貿易壁壘，我國的鋼材出口業(yè)務可能會受到較大的影響，即便出口量尚可，但在競爭優(yōu)勢上還會進一步減弱。當然，同時也應該意識到，當前非洲、印度等新興市場國家正處在經濟高速發(fā)展階段，對建筑用鋼等鋼鐵需求量仍然較大，然當地產能產量仍無法滿足其需求，需要大量依賴進口，因此對于明年的鋼材出口也不應過于悲觀。
【2.5】全球鐵礦石市場供求矛盾加劇，礦價還有回落空間。2014年，隨著全球鐵礦石價格暴跌，國際礦山巨頭出于保證利潤以及借勢聯(lián)合清理國際礦市秩序的目的，主動降價和擴產；進一步加劇國際鐵礦石市場供求矛盾。且以海外三大礦山巨頭的低成本礦石為主，紛紛在全力打壓高成本礦山，搶奪市場份額；全球礦市后期產能、供應過剩壓力會越來越大，價格競爭將更加的激烈。中國鋼鐵現(xiàn)貨網認為，高成本礦山一日不死，礦山巨頭就不會放棄主動降價擠壓搶市場的動作，而這個空間還很大；即便礦山巨頭成功擠死高成本礦山，但鐵礦石市場供求過剩的局面已經形成。與此同時，中國鋼鐵需求回落，鐵礦石的消耗也將呈現(xiàn)沖高回落趨勢；另外，鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面一日不解，對礦石等原料的打壓也一日不會松懈。雖然年末四大礦山均宣布推遲前期擴產計劃，但總體擴產計劃不變，因此對于未來供給壓力較前期預期出現(xiàn)略微轉好，有助于對于鐵礦石價格的起穩(wěn)，但刺激反彈的動力明顯不足。因此，筆者認為，在供強需弱局面下，2015年鐵礦石市場還有繼續(xù)走弱的空間，低成本將繼續(xù)成為常態(tài)。
【2.6】環(huán)保上升國家層面，鋼鐵等“三高”行業(yè)調控加強，供應壓力或得到緩解。2014年的全國霧霾天氣，終于引起了國家的足夠重視，2014年中央經濟工作會議強調的2015年五大任務之一就是環(huán)保。因此我們有理由相信，未來國家對于高污染行業(yè)的管控會有實質性的提高，環(huán)保不合格、落后產能集中的鋼鐵企業(yè)將面臨更加巨大的生存壓力。通過嚴格限制不合格鋼企信貸、加快抽貸；地方政府減少不合理補貼等手段掐污染鋼企的生存空間；行業(yè)內部資金緊張無解，企業(yè)兼并重組、淘汰落后產能進入實質性階段，鋼鐵行業(yè)投資進一步減弱；對于鋼鐵供應總體量而言會受到階段性的約束，預計2015年我國鋼鐵產量會得到一定的遏制，總體供應壓力將有所下降。
【2.7】鐵公基投資唱主角，將刺激階段性鋼鐵需求集中釋放。2014年年底，發(fā)改委集中批復了一批重大鐵公基投資項目，包括鐵路建設投資總額已達1.2萬億、水利水電投資將超過1.8萬億，重點實施“一帶一路”，協(xié)調東北工業(yè)區(qū)改造等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略等重大項目涉及到的基建投資，加上還有城鎮(zhèn)化建設等，筆者認為，2015年我國的重大工程項目建設，雖然無法全面接手房地產回落帶來的空缺，但依然會帶來階段性的鋼鐵需求集中釋放過程，從而引導鋼價在階段時期內快速反彈。
【2.8】2015年國家宏觀政策預期寬松，市場信心得到一定提振。2014年我國的居民消費水平處于連續(xù)的走弱階段，下半年C P I增速長期處于“1”時代，特別是11月份CPI同比上漲降至1.4%，創(chuàng)5年內新低，數據表明中國經濟站在了通縮的門口；加上我國經濟運行的下行壓力仍然較大，結構調整陣痛顯現(xiàn)、企業(yè)生產經營困難增多、部分經濟風險顯現(xiàn)。年底結束的中央經濟工作會議明確表示，2015年將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，要促進“三駕馬車”更均衡地拉動增長。在現(xiàn)行環(huán)境下，降準、降息等寬松政策實施的可能性增大。預計2015年宏觀政策尤其是貨幣政策、房地產政策，將從此前的偏緊狀態(tài)，逐步走向寬松和正常化；以上將對包括鋼鐵行業(yè)在內的經濟實體帶來較大的信心提升。
綜合觀點：在即將到來的2015年，國內外宏觀經濟繼續(xù)面臨較大的下行壓力，鋼鐵行業(yè)面對的宏觀環(huán)境在難有明顯改善的同時，很有可能繼續(xù)惡化；預計明年我國鋼鐵行業(yè)總體需求增速還將穩(wěn)中繼續(xù)下滑不可避免，鋼材出口依舊是改善內銷壓力的法寶。而新環(huán)保法的實施，雖對鋼企上了一圈更沉重的緊箍咒，然目前不足80%的產能利用率，環(huán)保壓制難以限制實際產量，預計明年粗鋼產量還將繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，供求過剩矛盾不易破解，資金緊張局面可能更甚；就此來看，我們預計2015年的鋼材價格水平將今年，鋼鐵市場整體繼續(xù)走軟；不過在鐵公基投資、改革紅利釋放的刺激下，年中存在階段性反彈回升行情。未來的2015年，我國經濟迎來新常態(tài)，鋼鐵行業(yè)也將獲得更多的機遇與挑戰(zhàn)，前行中，風險與機會并存，就看如何實現(xiàn)“打鐵自身硬”。
